年入38亿，“涤纶短纤细分龙头”天富龙沪市主板IPO

涤纶短纤，这个看似普通的工业原料，作为涤纶的主要细分类别，是是重要的纺织、无纺织等产品生产的原材料，下游应用领域广泛。从汽车内饰到吸声材料，从服装面料到卫生用品，其身影充斥着生活中的诸多角落。

作为全球涤纶短纤维的主要供应国，《中国化纤蓝皮书》显示，2022年，中国涤纶短纤维产量占全球涤纶短纤维产量的比重达到61.62%。近年来，我国涤纶短纤维产量呈现波动上涨走势，2016国内涤纶短纤维产量为914.89万吨，到2023年达到1193万吨。

8月8日，一家“涤纶短纤细分龙头”——扬州天富龙集团股份有限公司（下称天富龙）正式登陆上交所主板，其以差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售为主营业务，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料，覆盖以“人”为核心的商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景。根据中国化学纤维工业协会统计数据，2021年至2023年，公司汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维的销量在国内市场排名蝉联第一。

深耕差别化纤维赛道，坚守可持续发展

当前，国内涤纶短纤维行业集中度较高，截至2023年末，国内涤纶短纤维行业前四名企业产能合计约占43%，初步形成了以大企业为主导、若干中小型企业为补充的行业格局。按照原料类型区分，在原生涤纶短纤维领域，则主要以大型石化企业为主。

在此背景下，涤纶短纤维行业根据各类产品的特性及生产技术特点，形成了普通纤维由大型石化企业规模化生产，差别化纤维面向各细分领域差别化发展的行业格局。天富龙的产品属于差别化涤纶短纤维，以再生有色涤纶短纤维和低熔点短纤维为主，构建了“再生有色纤维+差别化复合纤维”双支柱产品体系，专注于满足细分领域的差别化需求。

具体来看，相较于大型石化企业的普通原生涤纶短纤维，天富龙以低熔点短纤维、聚烯烃复合短纤维、热熔长丝等差别化复合纤维为主要产品；相较于其他再生涤纶短纤维企业，天富龙以汽车内饰等应用领域为主。走出了一条差异化发展道路。

从业绩表现来看，2022年到2024年，天富龙营收分别为25.76亿元、33.36亿元、38.41亿元，归母净利润分别为3.58亿元、4.31亿元、4.54亿元，均呈现出稳定增长态势。跟据其对业绩的预测，2025年上半年营收17.54亿元至18.6亿元，同比变动-1.71%至4.25%；归母净利润2.26亿元至2.33亿元，同比增长0.29%至3.3%；扣除非经常损益后的净利润2.24亿元至2.31亿元，同比增长0.56%至3.57%。

过去多年，天富龙所属的涤纶纤维行业，正在推进数字化转型、绿色发展、循环低碳以及进一步提升差别化、功能性水平，实现纤维高品质、高效生产。比如国家发改委、工信部2022年4月出台的《关于化纤工业高质量发展的指导意见》就要求“绿色发展，循环低碳”，坚持节能降碳优先，开展绿色工厂、绿色产品、绿色供应链建设，加强废旧资源综合利用，扩大绿色纤维生产，构建清洁、低碳、循环的绿色制造体系。2024年2月出台的《国务院办公厅关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》也要求，完善再生材料推广应用机制。“建立政府绿色采购需求标准，将更多符合条件的再生材料和产品纳入政府绿色采购范围。”

在此背景下，天富龙实现业绩增长的同时，也一直遵循绿色发展、可持续发展的理念，还被中国化学纤维工业协会评为“化纤行业‘十三五’绿色发展示范企业”“绿色先进单位”，被工信部列入国家级绿色制造名单。

天富龙目前的主营业务收入，主要来自差别化复合纤维和再生有色涤纶短纤维。其推出主打“绿色低碳”的再生有色涤纶短纤维和主打“环保功能”的差别化复合纤维，两种产品在诸

多领域配套应用、功能互补，也为下游应用领域的绿色发展及消费者健康提供了产业支持。

华金证券研报指出，公司成功构建聚酯“回收-再生-高值化应用”产业链闭环，发展为再生有色涤纶短纤维细分行业龙头之一。再生有色涤纶短纤维对废弃PET聚酯进行循环利用，能够有效解决废弃PET聚酯带来环境污染问题、减少对石化资源的消耗。

在全球绿色低碳理念及再生资源产业快速发展的背景下，天富龙的再生纤维产品不仅实现了废弃物资利用，而且能够减少石油等化石资源的消耗，减少碳排放，这也与国际市场对于环保、再生材料的需求相契合。

技术引领，布局全球市场

当前，全球环境污染和资源短缺的问题日益加重，绿色发展、循环发展、低碳发展已经成为共识，尤其是国内，“双碳”目标、可持续发展战略的提出，更是将这一问题提升到国家层面的高度。这也对涤纶短纤行业的发展提出了要求，企业谋求自身发展的同时，不能以牺牲环境为代价，而是要面向未来，立足长远，走出可持续发展的新路。

本次IPO，天富龙拟公开募集资金7.9亿元，扣除发行费用后的净额全部用于主营业务相关项目，包括年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目、研发中心建设项目。天富龙表示，建设上述先进生产能力和研发中心是公司可持续发展、保持行业领先地位

以及带动行业转型升级的重要基础。

从以往的研发投入来看，从2020年至2024年，天富龙研发费用分别为8471.14万元、9742.73万元、9326.4万元、1.17亿元、1.36亿元，占营业收入比例分别为3.41%、3.41%、3.62%、3.52%、3.55%，研发投入稳中有升。

研发费用中的大头是原辅材料。《招股书》显示，公司原辅材料支出分别为4707.36万元、6745.65万元和7687.49万元，占研发费用的比例分别为50.47%、57.49%和56.44%。天富龙解释，公司原辅材料费用逐年增加，主要原因为公司进一步提升竞争力，专注于新产品与工艺的开发，加大了功能性纤维的研发投入。

重金投入下，经过多年人才培养与建设，天富龙已经形成了完备的技术研发体系，截至2024年末，公司技术人员达194人，可以满足客户快速、多样性、个性化的产品开发需求。《招股书》显示，作为高新技术企业，天富龙已拥有百余项授权专利，其中发明专利33项，并参与制定了多项国家标准、行业标准及团体标准，成为行业工艺技术标准制定者。

靠着持续的研发投入与技术上的精进，天富龙在技术精进上也取得了显著成果。《招股书》显示，其利用原液着色技术生产再生有色涤纶短纤维省去了染前处理、高温高压染色等高耗能、高排放的工序，把过去由三家企业完成的传统生产流程，缩减成一家企业单独完成的新工艺流程。其将所需化工染料由传统生产工艺的130kg降至7.5kg，所需染色上浆成本亦由传统工艺的1万元/吨降至2000元/吨。华金证券研报指出，其因此具有加工成本低、环境污染小、低碳排放等特点，契合纺织化纤行业低碳循环、绿色经济的产业政策。

“公司未来将继续加大技术开发和自主创新力度，建设研发中心，购置先进研发设备，引进优秀技术人才”，天富龙董事长朱大庆在网上投资者交流会上表示，将打造“科技、环保材料合成技术平台”“差别化、多功能纤维制造强化技术平台”“再生资源利用技术平台”“分析测试技术平台”“信息收集、技术交易与人才培训平台”“数字化制造中心”“新材料研发平台”七大平台，跟踪行业研发动态，持续提升公司的技术竞争力。

值得一提的是，为实现新的增长，天富龙正在加快推进海外布局，先期拟在泰国及越南投资约5.52亿元建设生产基地，以高性能、功能性的新型涤纶短纤维为主要产品。依托东南亚生产基地的区位优势，快速响应国际客户定制化需求。《招股书》显示，主营业务分销售区域来看，从2022年至2024年，来自于海外市场的营收从8996.59万元增长至2.64亿元，占比从3.58%增长至7%，正在逐渐成为新的业绩增长点。

“经过多年发展，公司已经在国内外建立了良好的口碑，产品遍布全国各地，客户认可度不断提高。公司未来将依托现有国内生产制造基地辐射周边区域市场，强化属地服务能力，持续提升客户满意度，不断扩大品牌影响力。同时，公司新建珠海生产基地，开发广东市场和东南亚等海外市场。”朱大庆表示，公司将通过配置专业化营销人员，牢牢把握新市场发展机遇，实施品牌向上、客户向上的营销方向，加大市场开发力度，增加利润增长点。

展望未来，随着全球化网络布局加速落地，天富龙有望在高端汽车内饰、医疗健康、智能家居等领域持续拓展应用场景。而其对再生材料与低碳技术的持续深耕，也将为全球循环经济发展注入新动能。行业人士指出，富龙的崛起，折射出的是中国化纤产业转型升级的深层逻辑，“资源节约、环境友好、价值提升”的高质量发展新路才是正途，企业也唯有将技术创新嵌入绿色发展的基因，才能在产业变革的浪潮中乘风破浪。