拆分动力电池子公司上市未果，欣旺达“举家”赴港屯粮

拆分动力电池子公司上市未果，欣旺达“举家”赴港屯粮

本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道

2025年盛夏，全球第一的手机电池厂商欣旺达（300207.SZ）向港交所递出了招股书。

今年有不少锂电池公司奔赴港股“屯粮”，和他们一样，欣旺达赴港上市的重点也是国际市场。欣旺达虽未透露募资金额，但建设越南消费电池工厂的目标十分明显。欣旺达靠消费电池起家，时至今日，消费电池业务仍是它最大的收入来源，毛利率相对稳定。

欣旺达另外两大收入来源为动力电池和储能系统，增速不小但盈利能力承压，且动力电池毛利率显著低于行业水平。不过动力电池市场规模很大，是电池厂商的必争之地。据了解，欣旺达位于欧洲的匈牙利工厂正处于建设之中。8月8日，鑫椤资讯高级研究员张金惠告诉《华夏时报》记者，“欧洲电动化进程仍有拓展空间，其本土产能供给相对不足，为中国企业出海布局提供了可行机遇。尽管欧洲市场空间广阔，但政策层面的波动性亦较为显著。不过，凭借中国企业在技术与成本方面的领先优势，其可输出的产能足以覆盖市场需求。”

起家于消费电池

1997年12月，欣旺达现任董事长王威和兄弟王明旺在深圳市宝安区成立了欣旺达，从事电池设计和生产。1999年，欣旺达拿下康佳集团的手机电池订单，开启快速成长之路。

2000年左右，手机、笔记本电脑、MP3等消费电子产品市场快速发展，小型锂电池需求量巨大，欣旺达抓住机遇，切入了飞利浦、NEC（日本电气）、海尔、联想的供应链。进入智能手机时代，欣旺达生产的电池模组又进入了苹果、小米、华为等手机厂商供应链，逐渐成为消费电池龙头。

招股书显示，2024年，欣旺达全球手机电池总出货量为4.6亿个，市占率34.3%，是全球最大的手机电池厂商。此外，欣旺达全球笔记本电脑及平板电脑电池总出货量为7千万个，市占率21.6%，是全球第二大的笔记本电脑及平板电脑电池厂商。

近年来，随着全球对清洁能源需求的增加，欣旺达加快了在动力电池和储能业务方面的布局，但消费电池仍是欣旺达最大的收入来源。2022年到2024年，该业务收入分别为320.15亿元、285.43亿元、304.05亿元。

欣旺达此次并未披露募资金额，不过提及的募资用途主要有4个方面，一是支持国际增长策略，包括海外生产设施及销售和服务；二是研发高性能电芯等方面；三是进行数字化和智能化升级；四是用于投资或收购上下游业务。

其中着墨最多的是越南基地建设。记者已就港股上市相关问题致函欣旺达，截至发稿未得回复。招股书显示，2024年7月，欣旺达董事会通过了越南基地方案，用于生产消费类电芯及相关产品，年产能约为5600万个电池，总投资不超过20亿元。

新业务竞争激烈

欣旺达想要夯实消费电池基本盘的决心并不难理解。直到2025年3月末，消费电池仍是收入占比最大的一块业务，消费电池、动力电池、储能系统今年一季度的收入分别为66.1亿元、30.48亿元、3.54亿元，占比分别为53.8%、24.8%、2.9%，期间产量分别为1.48亿只、6.5吉瓦时、4吉瓦时。

但欣旺达正在降低对消费电池的依赖。从收入结构来看，消费电池在欣旺达收入中的占比已经从2022年的61.4%下降到了如今的53.8%。

相比动力和储能市场动辄百分之大几十的增速，消费电池的增速并不快。过去几年，智能手机、电脑的市场增速相对平缓，年均增长常年不足10%。耳机、智能手表等市场规模较小，对消费电池整体增速的拉动有限。

SNE Research数据显示，2024年全球(动力+储能)电池出货量总计达到1299吉瓦时，同比增长24%。其中，欣旺达以21吉瓦时的动力和1吉瓦时的储能、合计22吉瓦时的电池出货量排在全球第十，市占率2%。

作为新业务，欣旺达在动力和储能业务规模上的进步显然不小，但盈利能力屡遭市场质疑。主要负责动力电池业务的子公司——欣旺达动力在2024年亏损15.87亿元，2022年至2024年累计亏损65.8亿元。2023年，欣旺达曾想分拆欣旺达动力单独上市，至今未果，并变成了以欣旺达为主体推进港股上市。

在欣旺达的三大业务中，动力电池的盈利能力一直最差。过去几年，欣旺达的动力电池毛利率已经从2022年的8%提升到了2024年的10.7%。2025年一季度，其储能电池毛利率为25.5%，消费电池毛利率为20.2%，动力电池为12.9%。

但这仍然显著低于行业水平，万得数据显示，2024年A股动力电池公司的产品总毛利率为21.85%。受此拖累，欣旺达2024年以来的整体毛利率在15%左右。

同时，动力电池的单位售价仍在下降。招股书显示，欣旺达动力电池的平均售价从2024年一季度的0.8元/瓦时下降到了今年一季度的0.5元/瓦时。

角逐欧洲市场

自从动力及储能市场进入供过于求的阶段，企业间的竞争已经到了不进则退的地步。比如去年中国企业的出货量已经占到全球的69%，同比提高6个百分点；3家韩国企业的合计市占率为16%，同比大减8个百分点；1家日本企业的市占率为3%，同比减少1个百分点。

而中国企业之间的竞争也不小。亿纬锂能（300014.SZ）、中创新航（3931.HK）、国轩高科（002074.SZ）2024年动力及储能电池出货量的增速均超过50%，欣旺达增速为47%。

欣旺达在招股书风险因素中提及，“锂离子电池市场的特点是技术变革快、行业标准不断发展，难以预测，加上频繁推出新产品及模型，缩短了产品生命周期，如果竞争对手开发出我们无法跟上的新技术，使产品性能或价格优势比我们更高，可能使我们的产品过时或销路变差。”全球新能源行业竞争激烈且高度集中，并且未来的竞争可能更加激烈。

2025年4月，欣旺达宣布终止了总投资达140亿元的两大项目，包括计划投资额为120亿元的30吉瓦时动力电池生产基地项目。

2024年，欣旺达曾在回复投资者时表示，动力电池业务的目标是进入国内前三、全球前五。如今，欣旺达正在推进位于欧洲匈牙利的生产基地，这也是我国不少锂电池企业的欧洲工厂选址。据了解，匈牙利工厂一期项目投资金额不超过19.6亿元，于2024年开始施工，规划了动力和储能生产线，预计2026年下半年投产。

欣旺达储能系统产品经理何鸿雁告诉记者，“（推进）匈牙利工厂就是为了欧洲市场。”据了解，目前，欧盟设定的2030年储能装机目标为500吉瓦时—780吉瓦时，相当于当前装机容量的10倍增长（2024年底欧盟储能装机量约61吉瓦时）。

何鸿雁表示，“5年实现10倍增长，挑战非常大，但对中国储能企业出海是非常有利的。投建更多大规模储能电站肯定是实现这个目标最核心的驱动力。从政策上来对比，欧洲通过立法绑定减排目标，政策定力比美国更强一些，美国政策受政党影响比较大。商业模式上，欧洲德国、英国、西班牙的商业模式相对比较成熟，他们的电力市场机制也比我们中国要成熟，可以运作虚拟电厂。”

张金惠告诉记者，尽管欧洲市场空间广阔，但政策层面的波动性亦较为显著，不过，凭借中国企业在技术与成本方面的领先优势，其可输出的产能足以覆盖市场需求。

截至2025年3月末，欣旺达的海外市场占比为40.4%。从2024年来看，海外毛利率为10.31%，尚低于国内的18.67%。海外市场的增长能否弥补欣旺达被动力电池拖累的盈利能力，记者将持续关注。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁

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