酉立智能：研发人员由六成兼职人员撑起经营模式现信披疑云

《金证研》南方资本中心修远DL/作者西洲映蔚/风控

在国家政策促进新质生产力发展的背景下，北交所上市公司逾260家，其中中小企业占比81%。且北交所上市公司中，国家级“小巨人”企业占比超一半，2024年平均研发强度达5.04%。而此次冲击北交所的江苏酉立智能装备股份有限公司（以下简称“酉立智能”），也是国家级专精特新“小巨人”企业。

此外，酉立智能母公司的创新能力以及高新技术企业资质，也值得关注。自2019年12月起至2025年12月11日，酉立智能母公司获得高新技术企业证书。而酉立智能母公司的研发投入占比或不足3%，或难以符合高新技术企业要求。同时，酉立智能的研发人员超六成由兼职人员“撑起”。除此之外，此番上市，酉立智能被问询提高信披准确性避免对所处行业产生误导。而与酉立智能主营产品相似的一家同行经营模式为生产代工，酉立智能第一大客户经营模式系将生产委托给外部厂商。并且，不纳入环评管理背后，酉立智能称生产工艺仅涉及分割、焊接、组装，而官方信息显示此类工艺系单纯机械加工。

一、母公司研发投入占比或不足3%，研发人员由六成兼职人员撑起高新资质现疑云

众所周知，高新技术管理办法对研发投入占比以及研发人员占比等，均作出明确规定。其中，企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员，占企业当年职工总数的比例不低于10%。

值得关注的是，自2019年12月起，酉立智能母公司获得高新技术企业证书，但2021-2024年，酉立智能研发投入占比或不足3%，且2021-2023年及2022-2024年期间，酉立智能母公司累计研发投入占比或也不足3%。除此之外，酉立智能母公司的研发人员中逾六成系兼职研发人员。若仅考虑专职研发人员，酉立智能合并范围以及母公司的研发人员占比或均不足10%。

1.1 2022-2024年母公司累计研发投入占比不足3%，或不满足高新技术企业认定标准

据酉立智能签署于2025年7月28日的招股说明书（以下简称“签署于2025年7月28日的招股书”），酉立智能于2019年12月6日、2022年12月12日取得高新技术企业证书，有效期至2025年12月11日。且酉立智能自2019年起按照15%的优惠税率计缴企业所得税。

在此背景下，酉立智能的母公司的研发投入占比或值得关注。

据签署于2024年6月21日的招股书以及签署于2025年7月28日的招股书，2021-2024年，酉立智能母公司的研发费用分别为392.42万元、506.56万元、583.37万元、872.5万元，同期未披露研发费用资本化的情形。

同期，酉立智能母公司的营业收入分别为3.58亿元、3.99亿元、5.47亿元、5.93亿元。

即2021-2024年，酉立智能母公司的研发投入占比分别为1.1%、1.27%、1.07%、1.47%。

而按照高新技术企业认定标准，近三年累计研发投入占比不得低于3%。

据《高新技术企业认定管理办法》，企业近3个会计年度的研究开发费用，占同期销售收入总额的比例符合如下要求：最近1年销售收入在2亿元以上的企业，近3个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例，不低于3%。

反观酉立智能，2021-2023年，酉立智能母公司的累计研发投入占累计营业收入的比例为1.14%；2022-2024年，酉立智能母公司的累计研发投入占累计营业收入的比例为1.28%。

此外，2021-2024年，酉立智能合并范围内的研发投入分别为392.42万元、506.56万元、583.37万元、1,213.43万元。

而取极值的方式，来测算酉立智能的研发投入占比，即酉立智能合并范围内的研发投入占母公司营业收入的比值。

经测算，2021-2024年，酉立智能合并范围内的研发投入占母公司营业收入的比例分别为1.1%、1.27%、1.07%、2.05%。

2021-2023年，酉立智能合并范围内的累计研发投入占酉立智能母公司的累计营业收入比例分别为1.14%、1.5%。

可以看出，在高新技术企业证书有效期存续期间，2021-2023年或2022-2024年酉立智能的研发投入投入占比或不足3%。

不仅如此，酉立智能的研发人员数量中，包含兼职研发人员。

1.2 研发人员数量超六成由兼职人员撑起，剔除后母公司研发人员占比或不足10%

据酉立智能2024年报，截至2023年12月31日及2024年12月31日，酉立智能合并范围的研发人员分别为9人、13人，占当期员工总数的比例分别为3.6%、4.73%。

然而，酉立智能在招股书中披露研发人员占比时，将兼职人员纳入了计算范围。

据签署于2025年7月28日的招股书，截至2024年末，酉立智能的技术人员数量为13人，占员工总数的比例为4.73%。同时，招股书在披露与同行的研发投入对比情况时称，酉立智能的研发技术人员数量为46人，占比为16.73%。

同时，酉立智能在附注中表示，公司研发人员数量包括专职研发人员和兼职研发人员。

而据《高新技术企业认定管理办法》，认定为高新技术企业须同时满足的条件包括“企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10％”

也即是说，若不考虑兼职研发人员，酉立智能研发人员数量占比不足5%,或不满足高新技术企业认定标准。

而此后，酉立智能上述情形也遭到监管层的“两连问”。

据出具日为2025年3月24日的《关于酉立智能向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的第一轮问询的回复》（以下简称“首轮问询回复”），北交所要求酉立智能说明报告期内研发人员的构成及变动情况，专职研发人员与兼职研发人员的认定口径，兼职研发人员认定的合理性与准确性等。

对此，酉立智能表示，报告期内，酉立智能研发人员分为专职研发人员和兼职研发人员，其中，专职研发人员指公司技术研发中心专门从事研发工作的人员，兼职研发人员指兼职从事研发辅助支持性工作，研发工时占比不低于50%的其他部门相关人员。

截至2022年12月31日、2023年12月31日以及2024年12月31日，酉立智能的专职研发人员数量分别为6人、9人、13人；兼职研发人员数量分别为19人、14人、33人。

同期，酉立智能兼职研发人员占合计研发人员的比例分别为76%、60.87%、71.74%。

可见，2022-2024年各期末，酉立智能合并范围研发人员中，超过六成系由兼职人员撑起。

需要说明的是，2022-2024年，酉立智能母公司的社保缴纳人数分别为142人、191人、214人。

经测算，在去极值的情况下，即倘若将2022-2024年酉立智能母公司的社保缴纳人数视为母公司从业人数，则2022-2023年，酉立智能母公司的专职研发人员数量占母公司从业人数的比例或分别为4.23%、4.71%、6.07%。

而“问题”才刚刚开始。

1.3 称兼职研发人员对生产制造有实务经验，而酉立智能超八成系生产及生产协同人员

在首轮问询回复中，酉立智能表示，报告期内，酉立智能兼职研发人员主要为生产部、质量部等其他部门员工。因研发项目需要，兼职参与酉立智能研发活动。酉立智能兼职研发人员主要为生产部、质量部等其他部门员工

此外，报告期内，酉立智能存在部分非专职研发人员参与研发的情形，酉立智能的研发活动中，能否批量生产是衡量研发目标实现与否的重要参考之一，研发活动需有丰富的生产实操经验作为支撑。研发活动一般会经过产品结构设计、原材料选型、模具开发、工艺确定、样品打样、小批量试生产等，涉及步骤和工序较多，需要生产部、质量部等其他部门人员共同参与完成。

基于上述原因，报告期内，酉立智能除专职研发人员外，根据研发项目计划的安排，酉立智能存在生产部、质量部等非技术研发中心的人员参与研发项目的情形，其他部门参与研发项目的人员对产品生产制造有丰富的实务经验，将其认定为兼职研发人员具有合理性。

需要在指出的是，酉立智能有超过八成的人员系生产人员。

据签署于2025年7月28日的招股书，截至2024年末，酉立智能的生产人员、生产协同人员合计人数为225人，占员工人数的比例合计为81.82%。其中，生产协同人员主要包括采购、仓储、质检、设备等人员。

也即是说，酉立智能称兼职研发人员主要来自生产部、质量部等部门。此类人员对产品生产制造有丰富的实务经验，而能否批量生产又是衡量研发目标实现与否的重要参考之一。在此背后，截至2024年末，酉立智能生产人员及生产协同人员合计数量占比超过八成。

而酉立智能再次收到监管问询。

1.4 列举3家上市公司案例证明划分合理性，3家公司中无同行业可比公司

据2025年3月24日签署的《关于江苏酉立智能装备股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的第二轮问询的回复》，监管层要求酉立智能，结合企业会计准则以及其他监管政策关于企业研发活动与研发人员的认定标准，说明各期研发投入、研发人员数量的认定依据、计算过程及准确性，专职研发人员、兼职研发人员的划分依据及合理性，兼职人员从事研发活动与非研发活动的工时比例及归集、分配具体依据及准确性等。

对此，酉立智能表示，目前上市公司中将研发人员划分为专职研发人员及兼职研发人员的案例较为常见。

同时，酉立智能列举了三家上市公司的研发人员划分依据，分别为机科股份、富乐德以及益诺思。基于此，酉立智能称其关于专职研发人员及兼职研发人员的划分依据，与目前上市公司案例不存在明显差异，符合市场惯例。

然而，此番上市，酉立智能选取的同行业可比公司分别为温州意华接插件股份有限公司（以下简称“意华股份”）、江苏振江新能源装备股份有限公司（以下简称“振江股份”）、江苏中信博新能源科技股份有限公司（以下简称“中信博”）、浙江爱康新能源科技股份有限公司（以下简称“爱康科技”）、清源科技股份有限公司（以下简称“清源股份”）。

通过上述信息可知，酉立智能列举的三家上市公司中，并未包括酉立智能的同行业可比公司。

综合上述信息，2021-2024年，酉立智能母公司的研发投入占比不足3%，且2021-2023年及2022-2024年，酉立智能母公司的累计研发投入占比或也不足3%。此外，酉立智能研发人员中逾六成系兼职研发人员。若仅考虑专职研发人员，酉立智能合并范围以及母公司的研发人员占比或均不足10%。不仅如此，酉立智能列举3家上市公司的案例，证明将兼职研发人员纳入研发人员具有合理性，但酉立智能列举的上市公司中并无可比公司。基于上述情形，酉立智能的研发创新能力或现疑云。

二、贡献超七成收入第一大客户经营模式为委外加工，酉立智能生产工艺或现疑云

此番上市，酉立智能被问询提高信披准确性避免对所处行业产生误导。

关于其行业情况，酉立智能主营光伏支架零部件，不直接面向光伏电站项目业主方。而酉立智能招股书系按照应用领域认定属于光伏细分行业，但在披露不纳入环评管理原因时，酉立智能又表示其生产工艺仅涉及分割、焊接、组装。而官方信息披露，上述生产工艺系单纯机械加工。

2.1 从生产用途及产品具体构成来看，酉立智能的所处行业均为金属制品业

先来关注酉立智能所处行业认定情况。

据签署于2025年7月28日的招股书，根据国家统计局《国民经济行业分类》，从生产工艺上看，酉立智能属于“C制造业”中的“C33金属制品业”；从产品用途看，酉立智能属于“C制造业”中的“C38电气机械和器材制造业”中的“C3825光伏设备及元器件制造”。

同时，酉立智能称，从公司产品具体构成来看，在大类产品上属于金属制品业，从产品用途细分领域上属于光伏设备及元器件制造业，且公司产品与下游光伏行业相关度较大。本招股说明书将遵循上述属性，对酉立智能产品所处光伏细分行业基本情况予以介绍。

也就是说，无论从产品用途还是从产品具体构成来看，酉立智能的所处行业均为金属制品业。但本次上市，酉立智能招股书系根据产品用途情况，将产品所处光伏细分行业的基本情况予以介绍。

需要说明的是，《金证研》南方资本中心翻阅酉立智能签署于2025年7月28日的招股书发现，“光伏”共有932个检索结果，而“金属”仅有40个检索结果，“金属制品”仅有11个结果。

疑云尚未消散。

2.2 不直接面向光伏电站项目业主方或投资方，被问询提高信披准确性避免对所处行业产生误导

前述提到，酉立智能的可比公司分别为意华股份、振江股份、中信博、爱康科技、清源股份。

据签署于2025年7月28日的招股书，酉立智能主营产品系光伏支架核心零部件。产品类型、客户群体与意华股份的全资子公司乐清意华新能源科技有限公司（以下简称“意华新能源”）相类似，不直接面向光伏电站项目业主方或投资方。

而其他可比公司的光伏支架产品包括固定支架、跟踪支架等。其中，振江股份的跟踪支架产品类型、客户群体与酉立智能类似，中信博、爱康科技、清源股份等可比公司的跟踪支架产品系成套产品，除机械结构件外还会包含驱动系统、控制系统等，直接面向光伏电站项目业主方或投资方进行销售，产品结构、客户群体与酉立智能存在一定的差异。

也即是说，在酉立智能的5家可比公司中，意华股份的子公司意华新能源主营产品与酉立智能相类似。

在此情况下，酉立智能与意华新能源的经营模式或值得关注。

据首轮问询回复，监管层要求全面梳理招股书中关于酉立智能所处行业基本情况的相关内容，特别是有关行业技术水平及技术特点、主要技术门槛和技术壁垒、衡量核心竞争力的关键指标、行业技术的发展趋势等内容，区分光伏支架行业与光伏支架核心零部件行业，进一步补充披露光伏支架核心零部件行业的上述情况，适当删减相关部分中与酉立智能所属行业情况关系不大的内容，进一步提高招股书信息披露的准确性，避免对所处行业及相关情况产生误导。

对此，酉立智能回复称，目前光伏支架行业的经营模式主要可以分为两种：研发设计+生产制造、研发设计+委外生产。

其中，“研发设计+生产制造”经营模式以中信博等国内企业为代表；“研发设计+委外生产”经营模式以Nextracker等国外企业为代表。零部件产品生产主要委托意华新能源、酉立智能为代表的制造企业完成。因此，光伏支架行业的中游通常包括了光伏支架零部件的生产制造企业。

同时，酉立智能表示，前瞻产业研究院于2023年11月发布《洞察2023：中国光伏支架行业竞争格局及市场份额》，其中将意华股份等生产光伏支架核心零部件企业归属于光伏支架行业。

也即是说，监管层要求酉立智能区分光伏支架行业与光伏支架核心零部件行业。对此，酉立智能表示，“研发设计+生产制造”经营模式下，意华股份与酉立智能等企业完成零部件产品生产。

不仅如此，同行披露的业务模式，同样值得关注。

2.3 主营产品相似的同行意华股份经营模式为生产代工，酉立智能第一大客户经营模式系将生产委托给外部厂商

据2024年5月10日《温州意华接插件股份有限公司投资者关系活动记录表》，相关问题包括“贵公司光伏支架在美国市场和合作伙伴的模式是怎样？”，回复为“意华股份在美国市场的主要的客户为NEXTracker、GameChange Solar、 FTC Solar，主要为上述公司代工太阳能跟踪支架。”

再来关注中信博对光伏支架行业经营模式的说明。

据《关于江苏中信博新能源科技股份有限公司 <关于江苏中信博新能源科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函> 的专项说明》，基于技术水平、资金实力、服务能力的不同，光伏支架企业经营模式大多分为三大类。

研发设计+生产制造，经营模式为集产品研发、设计、生产于一体，有利于企业掌握产品研发、设计及生产环节的核心技术，保证产品质量及交付时间，控制生产成本。同时能够紧跟行业技术发展趋势，保持企业竞争优势地位。代表型企业为中信博、清源股份、爱康科技。

研发设计+委外生产，经营模式为主要聚焦产品研发设计和市场销售环节，将生产委托给外部厂商，代表型企业为NEXTracker、Array、PV Hardware。

生产代工，经营模式为只从事光伏支架的生产制造，专为大型支架供应商提供代工服务，代表型企业为意华股份。

值得一提的是，除了NEXTracker以外，酉立智能的客户还包括天合光能和安泰新能源。而NEXTracker、中信博、天合光能以及安泰新能源，均为全球跟踪支架出货量前十二厂商。

其中，2022-2024年，酉立智能对第一大客户NEXTracker收入占营业收入比例分别为80.69%、61.67%和70%。

不难看出，酉立智能贡献超七成收入的第一大客户NEXTracker，其经营模式为为主要聚焦产品研发设计和市场销售环节，将生产委托给外部厂商。

需要指出的是，酉立智能自称不纳入环评管理。

2.4 自称不纳入环评管理背后，生产工艺仅涉及分割、焊接、组装即单纯机械加工

据签署于2025年7月28日的招股书，根据《建设项目环境影响评价分类管理名录》（2021 年版）相关规定，酉立智能及其子公司所属行业为“金属制品业”，相关产品生产工艺仅涉及分割、焊接、组装等，不纳入建设项目环境影响评价管理，无需办理环境影响评价相关手续。

而据官方发布的《建设项目环境影响评价分类管理名录（2021年版）》常见问题解答，名录中“仅分割、焊接、组装的除外”含义的解答为，名录报告表类别中“仅分割、焊接、组装的除外”，指单纯机械加工的项目不纳入环评管理。焊接前后的打磨工艺，归入焊接工序管理。

也即是说，酉立智能自称无需办理环境影响评价相关手续，主要原因系所属行业为“金属制品业”，相关产品生产工艺仅涉及分割、焊接、组装等。而根据官方信息，仅涉及分割、焊接、组装指的是单纯机械加工的项目不纳入环评管理。即按照上述问题解答，酉立智能所属行业为“金属制品业”，且相关产品生产工艺是否系涉及单纯机械加工，或值得关注。

问题仍在继续。

2.5 主要产品包括光伏支架主体支撑扭矩管，其中的方管应用于其他客户的跟踪支架

此番上市，酉立智能的主营产品为光伏支架核心零部件。根据主要生产工艺不同，可以分为制管类产品和冲压类产品。

其中，制管类产品为TTU产品，冲压类产品为BHA、URA和RAIL产品。

据首轮问询回复，光伏支架零部件属于非标准化产品，定制化设计、生产要求生产商具备较高的技术水平、丰富的生产经验、并通过相关资质认证，满足下游客户方面多样性的需求。

且酉立智能生产的光伏支架零部件类产品具有定制化特征，同类型产品的规格参数、产品性能及项目应用场景不同，产品规格型号众多。

光伏支架主体支撑扭矩管（TTU）主要分为圆管、方管。圆管只应用于Nextracker设计的跟踪支架产品，方管应用于其他客户的跟踪支架。

通过上述信息不难发现，TTU是酉立智能的主要产品。其中，方管应用于其他客户的跟踪支架。

值得一提的是，酉立智能的原材料主要系钢材。

报告期内，酉立智能主要采购镀锌卷、镀铝镁锌卷、热轧卷等钢材。

2022-2024年，酉立智能采购钢材的金额分别为2.4亿元、4.13亿元、4.44亿元，占同期采购金额的比例分别为78.83%、83.59%、74.69%。其他采购内容主要为外协以及紧固件等。

此番上市，从生产用途及产品具体构成来看，酉立智能的所处行业均为金属制品业。在酉立智能的5家可比公司中，意华股份的子公司意华新能源主营产品与酉立智能相类似，不直接面向光伏电站项目业主方或投资方。在面对监管关于行业技术水平和信息披露准确性的问询时，酉立智能表示，“研发设计+生产制造”经营模式下，意华股份与酉立智能等企业完成零部件产品生产。

除此之外，与酉立智能更为可比的同行业上市公司意华股份，自称经营模式为生产代工。且另一同行称，酉立智能第一大客户经营模式系将生产委托给外部厂商。而值得关注的是，酉立智能招股书系按照应用领域认定所处细分行业系光伏行业。但在披露不纳入环评管理原因时，酉立智能又表示其生产工艺仅涉及分割、焊接、组装，而官方信息显示，仅涉及分割、焊接、组装指的是单纯机械加工的项目不纳入环评管理。

三、结语

上市背后，酉立智能自2019年起获得高新技术企业证书，但从母公司自身的数据来看，还是取极值的方式测算的研发投入占比，其母公司研发投入占比或不足3%，且酉立智能研发人员数量超六成由兼职人员撑起，剔除后母公司研发人员占比或不足10%，其母公司高新技术企业资质或现疑云。

另一方面，此番上市，酉立智能被问询提高信披准确性避免对所处行业产生误导。酉立智能招股书系按照应用领域认定所处细分行业系光伏行业，且称从生产用途及产品具体构成来看，其所处行业均为金属制品业。而奇怪的是，与酉立智能主营产品相似的同行意华股份经营模式为生产代工，且为酉立智能贡献超七成收入的第一大客户，其经营模式系将生产委托给外部厂商。且酉立智能自称不纳入环评管理背后，官方信息显示生产工艺仅涉及分割、焊接、组装系单纯机械加工。基于上述种种异象，关于酉立智能的行业定位及经营模式，或值得关注。

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