中慧生物暴涨背后:3%接种率的中国,需要319元/针的流感疫苗?
【文/王力 编辑/周远方】
资本市场对中慧生物的追捧源于其核心技术壁垒——国内独家四价流感病毒亚单位疫苗"慧尔康欣®"。该产品于2023年5月获批,采用全球占比35%的亚单位技术路线,相较传统裂解疫苗具有纯度高、副反应低的显著优势。8月12日公司公告显示,该疫苗作为唯一入选的疫苗产品,已通过国家商保创新药品目录初审。弗若斯特沙利文数据显示,这一技术路线在中国尚属蓝海市场,为公司带来巨大发展空间。
然而,尽管中慧生物短期享受资本溢价,但中国流感疫苗接种率长期停滞在3.8%,仅为美国同期水平的1/10,市场天花板明显。2024年行业数据显示,2024年华兰生物流感疫苗收入骤降55.34%,智飞生物代理业务毛利率滑至24.98%,折射出产能过剩引发的价格战困局。
接种率不到4%的中国,真的需要40多种流感疫苗?资本盛宴是虚是实,时间终究会给出答案。
资本狂热源于其技术平台的突破性价值。核心产品慧尔康欣®采用亚单位疫苗技术路径,通过基因重组技术精准表达流感病毒血凝素(HA)和神经氨酸酶(NA)抗原,完全去除病毒核酸及其他杂质。III期临床试验数据显示,其免疫原性指标(GMT比值1.52)显著优于传统裂解疫苗,不良反应率降至9.7%(对照组为18.3%)。该产品2023年9月上市后迅速成为收入支柱,2024年贡献2.6亿元营收,占公司总收入的99%以上。
上市前,中慧生物在IPO前实现了资本布局的三级跳。2019年4月,公司完成了A轮融资,获得1.3亿元投资,投资方包括高特佳医疗等机构。此后2020年8月,公司完成了A+轮融资,融资金额达到1.75亿元,国海创新资本和毅达资本等机构参与了此次投资。在2021年8月,公司完成了B轮融资,融资金额高达6.9亿元,这也是公司IPO前的最后一轮融资,投后估值达到了41.89亿元。
机构投资者中,盈科创新旗下基金合计持股4.37%,国海创新旗下基金合计持股4.42%,HLC持股3.34%,疌泉高特佳持股7.55%,上海忆久诚持股6.8%,杭州三花弘道持股1.83%,钰俊尚行持股0.6%。此外,文周投资旗下基金合计持股5.51%。
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